A correlação Gold-BTC cai 20% uma semana depois de atingir o máximo histórico de 68%, as métricas de correlação são muitas vezes enganosas para os investidores.
A correlação Bitcoin (BTC) e o ouro por um mês atingiu um recorde de 68%, com a Bitcoin atingindo $12.000 no início de agosto, mas a correlação caiu 20% na semana seguinte. Apesar disso o Bitcoin Era parece estar pronto para se tornar ouro digital em 2020, considerando as correlações de preços e tendências no mercado futuro.
Tanto o ouro quanto o Bitcoin estão tendo um ano fenomenal em termos de retornos até a data. De acordo com a Skew Analytics, o ouro tem um retorno de 27,93% de YTD, enquanto a Bitcoin tem um rendimento de 71,68% de YTD.
Embora o Bitcoin veja uma volatilidade muito maior do que o ouro, parece que nestes tempos incertos e pandêmicos, os investidores estão gravitando em direção ao armazenamento de ativos de valor como o ouro e o Bitcoin.
O mesmo, mas diferente
O bitcoin e o ouro são ativos muito diferentes no sentido tradicional, o que se deve principalmente à liquidez, devido a ambos estarem em fases diferentes em seu ciclo de vida útil de ativos. O ouro tem atualmente uma capitalização de mercado de cerca de US$ 9 trilhões, enquanto o Bitcoin é de apenas US$ 228 bilhões.
Estas grandes diferenças à parte, o ouro e o Bitcoin estão em grande parte associados devido a duas semelhanças: ambos os ativos são „minerados“ e sua escassez implica em uma oferta inelástica.
Esta última significa que não importa quanto o preço do ativo aumente, a oferta não pode aumentar devido a limitações de produção. Commodities com um suprimento elástico não seriam escassos e, portanto, não podem ser considerados uma reserva de valor.
Dan Koehler, gerente de liquidez na bolsa criptográfica OkCoin disse à Cointelegraph: „Enquanto qualquer bem pode ter valor baseado na oferta e na demanda, a disponibilidade limitada em ouro e BTC lhes dá um plano único como reserva de valor“.
Embora o ouro seja um ativo considerado como uma reserva de valor, em termos de uso, ele tem algumas aplicações nas indústrias de eletrônicos e jóias, e é predominantemente usado por governos e bancos centrais como um detentor de valor para moeda fiduciária, enquanto o Bitcoin é usado puramente como uma reserva de valor para investidores.
Koehler também apontou que a volatilidade do Bitcoin é prejudicial ao título de „ouro digital“, pois parece tornar-se um ativo de segurança: „O Bitcoin lutou para manter este título também, mas seus períodos de alta volatilidade no passado o impediram de capturar mais participação de mercado para este título“.
Dennis Vinokourov, o chefe de pesquisa da BeQuant – um provedor de câmbio criptográfico e corretagem institucional – disse à Cointelegraph que os maximalistas do Bitcoin admiram ativos deflacionários, acrescentando: „Dado o porto seguro e o status de hedge de inflação que o ouro detém, é provavelmente o único outro ativo que se assemelha um pouco ao que o nativo do Bitcoin representa“.
Embora as correlações sejam freqüentemente usadas para comparar dois ativos nos mercados financeiros, a Vinokourov adverte ainda mais os investidores a se concentrarem na diversificação da Bitcoin, em vez de depender demais de valores de correlação ao longo de vários períodos de tempo:
„Enquanto a correlação de 1 mês entre os dois tem aumentado ultimamente para 68%, a medida de 3 meses muito mais amplamente utilizada é de apenas 15%, enquanto que a duração mais longa, como 1 ano, o coeficiente de correlação é ainda mais baixo.
Como tal, é preciso ter cuidado ao construir tese de investimento baseada nas métricas acima e, em vez disso, pode ser melhor se concentrar nas capacidades de diversificação da Bitcoin“.
É importante observar que, durante períodos mais longos, a Bitcoin não está em grande parte relacionada com todos os principais ativos disponíveis para os investidores. A correlação com os ativos tradicionais é normalmente entre 0,5 e -0,5, sugerindo que a relação entre seus retornos é extremamente fraca.
Ao observar os números de correlação, é fundamental ter em mente que os dois ativos representam, em última instância, mercados separados que têm fatores macro e micro econômicos diferentes que afetam cada um deles. Koehler reforçou esta voz de cautela ao afirmar:
„É importante lembrar que a correlação histórica apenas procura mostrar como dois mercados se moveram juntos ou se desuniram, mas não é uma explicação de tais movimentos.
[…] Notícias em um ativo (um garfo duro BTC, por exemplo) não têm necessariamente qualquer efeito sobre o mercado de Ouro e como tal, a volatilidade do BTC em torno desse evento pode não se refletir quase tanto no mercado de Ouro e as correlações podem diminuir à medida que os retornos do ativo se desviam“.
Por exemplo, o recorde histórico em correlação Bitcoin e ouro foi visto ao mesmo tempo quando a Microstrategy, a maior empresa de inteligência comercial do mundo, comprou US$ 250 milhões em Bitcoin, tornando o ativo sua principal reserva de tesouraria.
Isto é visto como um sinal importante de interesse institucional. Marie Tatibouet, diretora de marketing da Gate IO – uma moeda criptográfica com sede na Virgínia – disse à Cointelegraph que isto sinaliza uma enorme validação, acrescentando:
„Durante o primeiro e segundo trimestre, a correlação tem aumentado, atingindo picos proeminentes, próximos a 50% e 60%, desde o surto do coronavírus. Nestes tempos de incerteza durante a pandemia, com uma inflação significativa pairando sobre o mundo, as pessoas estão à procura de um bem seguro“.
Correlação com outros marcadores
Além de estar correlacionado com o ouro, o Bitcoin é frequentemente comparado com o índice Standard & Poor’s 500, o dólar dos Estados Unidos e até mesmo o índice de volatilidade VIX. No entanto, apesar do petróleo ser a mercadoria mais negociada no mercado, não é possível estabelecer correlações entre a West Texas Intermediate e a BTC.
Isto se deve à alta oferta de petróleo e ao fato de ser considerado um recurso abundante e barato. Isto foi demonstrado recentemente durante a pandemia, quando os preços do petróleo caíram para negativo e os investidores estavam sendo pagos apenas para armazenar o petróleo. A Tatibouet explicou porque o S&P 500 é freqüentemente utilizado como referência para a correlação de preços com o Bitcoin:
„A correlação entre a moeda e o S&P tem sido mais significativa ao longo dos anos do que entre o ativo digital e o ouro“. Ao mesmo tempo, o ouro e o BTC parecem ter uma relação mais paralela, mas a interação do BTC-S&P 500 acontece de forma diferente, o que se move mais ciclicamente na maior parte do tempo.
Quando o preço do BTC cai, a correlação com o índice da bolsa de valores cresce, e à medida que o preço do BTC volta a subir, sua correlação diminui“.
Tanto na métrica de correlação de longo e curto prazo, o Bitcoin parece ter uma correlação mais alta com o índice S&P 500 do que o ouro, com uma correlação de um ano de 0,36, enquanto o do ouro está em 0,08.
Bitcoin percebido como mais arriscado
Em comparação com o ouro, o Bitcoin é freqüentemente percebido como mais arriscado devido a sua maior volatilidade, menor liquidez e menores níveis de adoção pelos governos e instituições em comparação com o ouro, que tem sido um dos ativos mais altamente comoditizados nos mercados historicamente. A Vinokourov elaborou sobre a volatilidade dos preços do Bitcoin em relação ao risco:
„A propensão do Bitcoin a sofrer corridas de preços parabólicos, bem como quedas rápidas, é um risco maior para sua noção percebida de ser uma reserva de ativos de valor do que a volatilidade dos preços. Afinal de contas, diz-se que a volatilidade é um indicador inverso de liquidez.
[…] Qualquer ativo pode estar sujeito a volatilidade excessiva, é como os participantes do mercado, incluindo os provedores de liquidez, reagem aos vazios de descoberta de preços e outros riscos que, em última instância, importam“.
Concordando que o ouro é historicamente o ativo mais estável, a Tatibouet elaborou que „quando se trata de hedging, o BTC é mais eficaz no curto prazo, especialmente contra os mercados agitados“. Além disso, ela destacou que „os retornos do ouro são inferiores aos do Bitcoin, tornando o ouro digital muito mais atraente apesar de seus aspectos arriscados“.
Na atual corrida em touro que levou a Bitcoin para a faixa de US$ 12.300, vários ativos e commodities tradicionais poderiam estabelecer relações de preço com a Bitcoin. No entanto, os investidores precisariam estar atentos aos eventos macroeconômicos que impactam estas correlações.